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7月6日，深交所公布了宋城演藝對子公司六間房與花椒直播運營方密境和風進行重組問詢的回復函，回復函指出2018年重組后集團公司將繼續保持“六間房”和“花椒”雙品牌獨立運營,并在公司架構、業務范疇、運營流程、財務管理等方面保持獨立，同時就兩家公司同屬一個行業但盈利能力存在巨大差異的原因及合理性，以及結合兩家公司營收和盈利情況對本次交易估值的合理性等問題進行說明。

宋城演藝表示，六間房與密境和風盈利能力存在差異主要是細分行業競爭格局、業務發展階段、運營策略的差異所致。密境和風所運營的花椒直播在產品運營初期為吸引主播,支付給主播分成比例較高，2017年密境和風支付給主播的分成比例仍高于行業平均水平,隨著給主播的分成比例逐漸向行業平均水平趨近, 密境和風的盈利狀況有望大幅度改善，而六間房的運營政策及主播分成比例保持穩定,在用戶向主播送禮過程中支付給主播的分成比例約為40%,低于從事移動直播業務的密境和風支付給主播的分成比例。

據宋城演藝披露的數據顯示，2016年度密境和風凈利潤整體虧損4.09億元,月均虧損3475.01萬元；2017年度凈利潤整體虧損1.4億元,月均虧損1169.77萬元。2018年3月,密境和風開始調整與家族、主播之間的分成分配方案,降低營業成本,以實現與行業水平趨同,政策調整后，2018年3-5月未經審計的凈利潤分別為-745.89萬元、-121.37萬元和674.96 萬元,月均凈利潤為虧損64萬元,月均虧損幅度較2017年度明顯減少,且已實現扭虧為盈,未來年度隨著密境和風分成政策的逐漸調整到位,盈利能力將逐漸接近行業平均水平。

針對二者的估值，宋城演藝指出，互聯網演藝平臺運營業務為六間房的主要經營業務,在收入占比均達到了98%以上，2017年全年六間房年度平均月活躍用戶數已達4300萬，月充值用戶數維持在8-10萬人左右。而移動互聯網直播平臺運營業務為密境和風的主要經營業務,報告期各年收入占比均達到99%以上,廣告業務收入占比較少，其中，移動互聯網直播平臺運營業務從2016年開始產生收入并有爆發性增長,主要原因為密境和風運營的花椒APP自上線以來,用戶數量呈現出較大增長,人均消費水平不斷提高。

但因主營業務分屬不同的細分行業，評估中六間房的數據均不包括北京靈動時空科技有限責任公司,該公司價值作為長期股權投資單獨加回，此次估值以未來若干年度內的企業自由現金流量作為依據,采用適當折現率折現后加總計算得出經營性資產價值,然后再加上溢余資產價值、非經營性資產價值減去非經營性負債價值、長期股權投資價值,減去付息債務得出股東全部權益價值估算，具有合理性。

*本文來源：北京商報，作者：王嘉敏，原標題：《宋城演藝：年內將保持“六間房”和“花椒”雙品牌獨立運營》。