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“要旅游，找途牛！”憑借這一句廣告語，途牛旅游網(以下簡稱“途牛”)走入了大眾視野。2014年，途牛在納斯達克上市敲鐘，成為當年熱門的中概股之一，股價一度升至24.99美元。然而，從今年4月6日以來，途牛股價已經連續35個交易日跌至1美元以下，這也讓昔日的旅游明星公司走到了退市邊緣。

為了拯救業績、擺脫被強制退市的命運，途牛于近日宣布聯合凱撒旅業整合旅游資源。業內人士認為，目前雙方的合作僅限于業務層面，尚未公布涉及股權整合和新的資本引入。疫情之下，旅游業恢復緩慢，企業更需要的是真金白銀的“增資”挺過這一艱難時期。途牛和凱撒的合作效果難以預料，預計此舉難以扭轉前者經營不善的現狀。

收到納斯達克通知函

當地時間5月22日，途牛發布公告稱，公司于5月18日收到納斯達克上市資格部的通知函(以下簡稱通知函)。

通知函顯示，在過去連續30個交易日內，途牛ADS(美國存托憑證)的收盤價低于納斯達克上市規定的最低買入價1美元。鑒于公共衛生事件引起的非一般市場狀況，納斯達克已決定將該警告延期至6月30日，延期規定將于今年12月28日到期。

據美股上市規則有關規定，公司有180日的合規期以恢復納斯達克上市規定的最低買入價。也就是說，如果在合規延期內的任何時候，公司ADS的收盤價至少需要連續10個交易日內不低于1美元，途牛才有可能擺脫被強制退市的命運。

途牛方面表示：“如果公司到2020年12月28日仍未合規，途牛可能還有資格獲得180天的額外合規期限。”同時，途牛方面指出，納斯達克發送的通知函不會對公司業務的運營產生任何影響，途牛也將采取一切合理措施以恢復合規。

上市6年市值蒸發近97%

除了“跌跌不休”的股價外，途牛自上市以來的業績表現也可謂是一言難盡。

財報數據顯示，上市6年來，途牛的營收并不理想。即使是在發展勢頭最好的2016年，也依舊是巨額虧損的一年。2016年，途牛總營收105.48億元，同比增長37.51%；歸屬于母公司凈利潤為-24.27億元，同比虧損65.87%。

從財報可以看到，在上市后的前幾年，途牛在廣告上猛“砸”錢。廣告平臺瞄準了《爸爸去哪兒》《中國好聲音》《奔跑吧，兄弟》等熱門綜藝，其中僅在《奔跑吧，兄弟》上的廣告就耗資1.485億元。

隨著在廣告支出方面的收縮，途牛的虧損幅度也在逐漸收窄。從2014年至2018年，歸屬于母公司凈利潤的增速分別為-233.28%、-214.89%、-65.87%、-67.89%、-75.69%。

數據來源：途牛財報 中新經緯 張燕征 制圖

如果能保持這一向好趨勢途牛原本有望逐漸扭虧，但今年以來，大股東減持、人事變動再度讓途牛的未來充滿不確定性。

在上市之前，途牛備受資本市場的青睞，曾獲紅杉資本中國、淡馬錫、DCM中國等機構投資上億美元，上市后又獲攜程、首都航空和海航資本等機構的資本加持。

自去年以來，途牛開始遭大股東連續拋售。4月2日，美國證券交易所披露的資料顯示，新加坡投資公司淡馬錫控股減持途牛A類普通股股份至1758.47萬股。減持完成后，淡馬錫控股的持股比例約為4.99%，不再是途牛A類普通股持股5%以上的實益擁有人。此前，淡馬錫曾于2019年12月31日減少對公司A類普通股的持股，減持后比例降至5.6%。

4月9日，途牛公布的2019年財報顯示，歸屬于普通股股東的凈虧損6.99億元，較上年同期1.88億元的凈虧損擴大272.11%。同時，途牛在另一份單獨的聲明中宣布，公司首席財務官(CFO)辛怡因個人原因提交辭呈，將于2020年5月31日從公司離職。

截至當地時間5月22日收盤，途牛報價0.76美元，早已跌破當初9美元的發行價。目前，途牛總市值僅剩9343萬美元，較其市值最高點的30.7億美元(約合人民幣218億元)，市值累計蒸發97%。

牽手凱撒能拯救今年業績嗎？

公開資料顯示，與旅游網站的領頭羊攜程、同程藝龍定位于機票、酒店的預定服務不同，途牛網專做旅游線路預定，主要銷售組團游和自助游產品。途牛披露的財報顯示，2019年總營收為22.81億元人民幣，其中跟團游收入占比82.72%。

值得注意的是，此次突如其來的疫情讓全球的旅游業務停擺，主打跟團游業務的途牛也于1月26日進入銷售業務暫停狀態。疫情期間，途牛雖然也嘗試過直播預售酒店旅游券等，但反響平平。為拯救業績，擺脫被退市的命運，5月22日，途牛宣布聯合凱撒旅業整合旅游資源。

根據雙方簽署的《戰略合作框架協議》內容，途牛和凱撒旅業將發揮各自在模式、渠道、產品、服務、用戶端等的優勢，重點在旅游資源整合與業務協同、創新業務以及金融業務等方面展開合作。

途牛方面表示，通過戰略合作，雙方將加強免稅、“線上+線下”新零售等創新業務合作，挖掘金融及其他方面可能的合作意向。在戰略簽約儀式上，途牛旅游創始人、董事長及CEO于敦德表示：“凱撒旅業長期深耕旅游業務，不斷拓展免稅等業務范圍。希望此次雙方合作，通過技術和創新，為游客提供更多優質產品，以及更優的預訂、出游體驗。”

目前，海航集團和京東分別為途牛第一大股東和第二大股東。今年4月，凱撒旅業發布公告，公布了不超過11.6億元的定增預案，對象包括京東旗下子公司宿遷涵邦投資管理有限公司等。宿遷涵邦投資管理有限公司將斥資4.5億元參與定增，占此次定增發行股份的38.79%，是五個認購方中認購股份最多的投資者。

專家：合作效果難以預料

景鑒智庫創始人周鳴岐在接受中新經緯客戶端采訪時表示，目前，暫沒有看到途牛和凱撒旅業之間的實際性整合。“從業績上看，途牛和凱撒這兩家旅游企業就像一對‘難兄難弟’，雙方雖宣布進行旅游零售方面的業務整合，對當前的經營狀況不會產生根本性影響。”

周鳴岐認為，途牛為了不被強制退市，尋找戰略合作伙伴在情理之中，但目前雙方的合作僅限于業務層面，尚未公布涉及股權整合和新的資本引入。疫情之下，旅游業恢復緩慢，企業更需要的是真金白銀的‘增資’挺過這一艱難時期。

“如果途牛能扭轉退市命運，從長遠來看，同凱撒旅業合作或是一個新的發展契機。”周鳴岐稱。

知名經濟學家宋清輝在接受中新經緯客戶端采訪時表示，如果途牛被強制退市，投資者可能會血本無歸，甚至可能會損失全部本金。對當前的經營狀況沖擊很大，公司品牌形象和業務經營將會受到巨大的負面沖擊，從此走上“下坡路”。

宋清輝指出，如果要擺脫被退市的命運，途牛有回購、增持等方法可以挽救股價。在全球旅游行業受疫情影響越來越大的背景下，目前途牛可能并沒有能挽救股價的資本實力。“途牛與凱撒旅業宣布在零售等方面開展合作，效果難以預料，預計此舉難以扭轉經營不善的現狀。

*本文來源：中新經緯，作者：張燕征，原標題：《市值蒸發97% 股價超30日低于1美元 這家中概股走到退市邊緣》。