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1月29日，海航集團發布最新公告，這一次是申請破產重整。

隨著海航集團官宣“破產重整”，工作組歷時一年的風險化解方案也正式拉開帷幕。

什么是破產重整？

所謂破產重整，是指對符合破產條件但是具有挽救希望的企業, 不立即進行清算，而是在法院的主持下，指定破產管理人，依法清理企業的債權債務，制定重整計劃，進行業務上的重組和債務調整，以幫助債務人擺脫財務困境、恢復營業能力。

債務人可以在破產重整的法律框架下，靈活運用重整程序允許的多種措施達到恢復經營能力、清償債務、重組再生的目的，如不僅可采取延期償還或減免債務的方式，還可采取無償轉讓股份，核減或增加公司注冊資本，將債權轉化為股份，向特定對象定向發行新股或公司債券，轉讓營業、資產等方法。 

與破產清算不同的是，破產重整力求使面臨困境但有挽救希望的企業避免關門清算，從而獲得恢復生機的機會。破產重整程序的目標是讓企業重生，避免被清算，而破產清算的目的則是使破產企業的債權人公平受償，使破產企業歸于消滅。

如果拿此前的破產重整案例類比，可以看看天津渤海鋼鐵集團的破產重整（引入民營企業作為新的戰略投資者，金融機構債權人債轉股）和日本航空的破產重整（債權人放棄87%的債權，新的投資者人通過日航的縮減業務規模及再上市后的股權增值獲利）案例。不過，相比海航巨大的債務規模，兩家企業只能說是小巫見大巫，也意味著海航集團的“破產重整”更加具有挑戰性。

為何選擇破產重整？

據航旅圈了解，申請破產重整，是建立在海航集團海南省聯合工作組（下稱“聯合工作組”）摸清海航底數的基礎上決定的。聯合工作組自2020年2月29日進駐后，花費數月時間對海航集團及旗下兩千余家企業的資產、負債、關聯往來等逐一核查，理清了整個集團的資產底數、管理結構、股權關系和債權關系。

據航旅圈了解，工作組歷時一年對海航的資產債務調查后，發現目前海航的債務規模比此前披露的要大得多，可以說已經到了資不抵債的程度，因此認為“破產重整”是解決海航債務問題的唯一可行路徑，通過這一方式才能嚴格的在法律的制度下，確保所有債權人的利益盡可能最大化，最終目標是希望海航集團通過重整程序重生，債務逐漸清償，業務能夠持續，從而保住更多員工的飯碗。

而工作組過去一年中所做的海航風險化解方案，就是對后續實施“破產重整”后的各種可能發生的情況在“法治化、市場化、可操作性”的原則下進行推演，提出各種可行的解決方案。這一方案已經獲得了相關部門的理解和支持。

此外，之所以走上重整之路，也是因為工作組認為海航具有包括資產價值、品牌價值、服務價值等在內的較高救助價值。工作組進駐后，穩定了生產經營，為重整奠定了堅實的根基，海航在重整成功后，能夠繼續作為有信譽的市場主體，繼續貢獻自身的社會價值。

破產重整的海航下一步

按照破產重整的慣常程序，法院受理企業的破產重整申請后，會接受所有債權人的登記申報債權，確定破產管理人，組織各方債權人與企業談判，組織主持各方債權人與公司逐一就債務延期償還/利息免除或債務打折，以及債轉股等進行談判，最終通過投票達成一致意見，債務占比多的債權人獲得的投票權限更大。

據航旅圈了解，過去一年里，工作組已經與海航的債權銀行召開了不下30次會議，收集債委會幾百條意見，核心就是債權的清償率和債務延期等問題，并將意見納入了風險化解方案。這也意味著，風險化解方案的制定，相當于也是將進入破產重整程序后的談判過程進行推演。

接近工作組的人士透露，方案獲得相關部門對破產重整思路的理解和支持，并向絕大部分債權機構進行了介紹，包括債務清償等方案的設置，已經取得了80%以上債權人的支持，被認為是切實可行的實施方案。不過具體協議的簽署，則需要等法院受理，并進入破產重整的司法程序后，按照司法相關流程進行投票確認。

最終的目標是希望通過減輕債務（債權轉移、股抵債、留債展期清償等多種方式，老股東的權益隨之調整清零）；引進新的戰略投資者（為公司發展帶來新的資金支持）的方案落實，使海航集團重生。同時采用“時間換空間”的策略，使海航集團成為由債權人和戰略投資者組成的新股東控股的全新海航。

知情人士透露，未來海航集團仍會存在，但將成為一個參股和持股平臺，仍在旗下航空等板塊公司保留一定的股份（比如降為海航控股的二股東），并在之后的幾年繼續償還債權人同意延期清償的債務。

理財產品如何兌付？

在此之前，聚寶匯、前海航交所兩平臺在出現對付困難時，海航集團以海航集團有限公司的名義向社會出具了承諾函，保證為相關兌付平臺提供資金支持，但由于海航集團大規模流動性危機及疫情疊加影響，海航集團債務風險進一步出現加劇趨勢，目前，海航集團正在處理的投資人訴訟已經超過1000起，金額達數億元。

而進入破產重整程序后，將專門設立投資人的債權申報渠道，以保障投資人能夠及時準確的申報債權。接近工作組的人士透露，過去一年在制定風險解決方案時，聯合工作組已經將理財產品界定為涉眾敏感類債權，并指定了專門的解決方案，一方面確保投資人權益保護，另一方面也有利于維護社會穩定，確保整體方案的順利實施。而進入破產重整后，理財產品的兌付也將在法治化的框架下處理，兌付會更加公平透明，也為兌付爭取更多的時間和空間。

海航員工有何影響？

據航旅圈了解，進入破產重整后，不會影響航空主業的正常生產運行，海航集團依然會首先確保職工合法權益。關于海航集團員工切身相關權益，有以下幾點保障：

1. 重整開始后會持續經營，員工與公司之間的勞動合同繼續有效。

2. 穩定就業，繼續踐行員工是海航最寶貴的財富。

3. 員工工資及法定福利按時發放及繳納。

工作組下一步工作

據航旅圈了解，工作組后續將與破產管理團隊以及海航管理團隊共同推進，共同監督方案的處理以及公司內部管理的穩定。

在此之前，工作組組長顧剛辭去海航集團董事及執行董事長職務，隨后海航集團黨委換屆，顧剛當選新一屆海航集團黨委書記，同時選舉產生了由王貞、包啟發、劉璐、許惠才、李先華、李維艱、顧剛、魯曉明、廖虹宇等9人組成的海航黨委，新一屆的黨組成員包括了海航集團旗下各板塊的董事長等成員，更偏向務實和業務?！鞠嚓P：快訊丨顧剛任海航新職務】

圖片

不過，海航集團的風險化解工作，還有很長的法律流程和時間要走，而據航旅圈了解，除了海航集團之外，海航集團旗下約60家公司隨后也會提起“破產重整”，這些公司的債務相當于海航集團總體債務的60%左右。

這些公司以及相關上市公司的命運如何，航旅圈將在后續幾篇持續進行報道。

*本文來源：微信公眾“航旅圈”（airwefly），作者：靈通小八卦，原標題：《詳解丨申請破產重整，海航還有救么？》。