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高盛在今日一份報告中稱，2010-2015年間，激烈的競爭令中國互聯網公司利潤率下滑，同時它們也需要主動獲取用戶。但是如今情況已經大為不同，自2010年以來，首次對中國互聯網公司的長期增長和利潤前景有了“很高程度的信心“，看好BAT三巨頭。

報告寫道，在經歷2015年大量互聯網企業的并購之后，競爭以及破壞性創新企業為互聯網行業利潤率帶來的沖擊，已經有所減輕，特別是對于BAT（百度、阿里巴巴和騰訊）。

高盛認為，游戲、線上廣告、電子商務、旅游、O2O服務、互聯網金融和云服務構成了中國互聯網行業長期發展的七大“支柱“。到2020年，這七大支柱產業的總市場規模將達到65萬億元，利潤規模則達到3930億元。

中國互聯網行業七大“支柱“（圖表來自高盛研報）

報告稱，到2020年底，預計BAT的累計運營利潤將達到3080億元，占互聯網行業總利潤的78%。去年，BAT的運營利潤為970億美元。

高盛認為，在網絡廣告領域，社交媒體廣告、網絡視頻以及搜索業務是其主要的增長引擎：

對于搜索業務，百度和谷歌及Yandex等市場領導者共同主導著付費點擊和單次點擊成本趨勢。

鑒于中國社交媒體用戶基數之大，我們認為到2020年社交廣告支出將達到850億美元，屆時移動版廣告支出將成為重要主題。

從Facebook在移動社交貨幣化上取得的成功來看，我們認為擁有強大社交資產的騰訊將成為最大受益者。

高盛稱，鑒于BAT在社交媒體廣告、網絡視頻以及搜索領域的業務覆蓋，目前看好這三家公司，對他們的評級全部為“買入”。

高盛對中國主要互聯網公司的評級

報告還稱，網絡游戲行業是在中國成功“貨幣化“的首個主要垂直互聯網行業，早在2000年首個網絡游戲就已經上線，這比網絡廣告和電子商務的出現都要早。直到現在，這個行業依然是中國互聯網巨頭的最主要利潤來源，以騰訊為例，游戲業務占其2015年營收的55%。

報告寫道，2015年中國就已經超越美國成為全球最大游戲市場，預計到2020年游戲行業營收將從去年的1440億元翻翻至2770億元。這也意味著，屆時中國的游戲市場份額將占全球的41%。

此外，高盛還稱，中國擁有全球最大的電商市場，消費者從線下購物向網絡購物的結構性轉變將持續推動這一行業的增長，阿里巴巴和京東將成為其中最大的受益者。報告寫道：

在地緣范圍上的擴張令網絡零售也觸角延伸，產品品類的擴張也在讓人均支出增加，而互聯網金融以及O2O又能進一步讓其中的障礙變低。因此，之前滲透率低的地區（比如小城市和農村地區）以及產品類別（比如食品飲料）將提供新的增長領域。

我們認為阿里巴巴和京東將是地緣和品類擴張的長期受益者，因為他們的目標的普通大眾。阿里巴巴和京東合計占2015年網絡零售GMV（商品交易總額）的88%，他們都擁有為消費者和商戶/供應商同時產生價值的獨特優勢。

到2020年，七大支柱的網上滲透率及市場規模

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