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執惠消息，8月29日晚間，春秋航空股份有限公司（以下簡稱“春秋航空”，股票代碼：601021）公布了2016年半年報。數據顯示（如下圖），2016年上半年，春秋航空實現總營收39.53億元，同比增長0.01%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤7.40億元，同比增長19.47%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2.91億元，同比下降19.41%。

春秋航空是國內首家低成本航空公司，主要從事國內、國際及港澳臺航空客貨運輸業務及與航空運輸業務相關的服務。據公開資料顯示，春秋航空成立于2004年11月，2015年1月21日在上海證券交易所掛牌上市，股票簡稱春秋航空，股票代碼601021，發行價格18.16元；控股股東為上海春秋國際旅行社（集團）有限公司，持股比例63%，實際控制人為春秋航空董事長王正華，持股比例24.79%。截至2016年8月29日收盤，春秋航空每股股價48.02元，總市值384.16億元，略高于吉祥航空354.40億元的市值。

報告期內春秋航空工作亮點

• 運輸數據：報告期內，春秋航空完成運輸總周轉量1036百萬噸公里，同比增長6.1%；運輸旅客657萬人，同比增長4.2%；客座率保持在了92.96%的高水平。報告期末，春秋航空機隊規模達到60架，全部為空客A320飛機，其中50架為180個座位，剩余10架為186個座位，平均機齡3.4年。

• 飛行員數據：截至2016年6月末，春秋航空的飛行員人數為730名，其中機長人數為345名。預計年末飛行員人數將達到約830名，其中機長人數達到370名以上，機長人機比保持5.6：1以上，滿足公司年末機隊規模達到66架安全高效運行，機長人力資源擁有一定裕度。此外，客艙服務、維修及地面服務等生產直接相關部門人員滿足生產運行需要，保障體制完備，確保公司安全可持續發展。

• 對外投資情況：截至報告期末，春秋航空對外股權投資包括13家控股子公司、3家聯營公司以及1家參股公司。報告期內，新增對外投資為成立全資子公司春秋技術發展和春秋置業；并投資聯營企業上海薈行網絡科技有限公司，持股比例6.82%；參股北京民航合源投資中心（有限合伙），合伙份額比例為15.06%。

• 安全運營：報告期內，春秋航空高度重視安全規范化管理，全年實際運輸飛行百萬小時重大事故率為0，用于安全生產的相關支出為50,972.10萬元，安全飛行小時103,405小時。

• 航線網絡：截至2016年上半年末，春秋航空在飛航線共122條，其中國內航線66條，國際航線50條，港澳臺地區航線6條。上半年，結合公司新增飛機引進進度調整以及各區域航線盈利能力及時刻獲得的不同情況，春秋航空對于航線結構作出了進一步調整，將有限的運力投放至盈利能力較強的國際航線，而減少國內航線運力的投放量。

  上半年，春秋航空總體可用座位公里同比上升8.5%，國內航線下降8.7%，國際航線同比上升66.1%，港澳臺航線同比下降19.3%。航線結構調整使得國內航線可用座位公里占比降至60.0%，國際航線占比達到36.2%，港澳臺航線占比降至3.8%。國際航線中，由于日本航線受到行業供需變化及日元升值的影響，以及韓國航線時刻新增數量較少等原因，盈利能力有所下降。

  上半年春秋航空重點發展東南亞尤其是市場需求較大且盈利能力較強的泰國航線，通過加密和新開航線，泰國航線可用座位公里今年上半年同比上升64.6%，環比上升93.8%，客座率達到92.71%。與此同時，日本航線和韓國航線上半年運力投放仍然保持一定增速，較好地把握了居民消費需求升級、國內二三線城市直飛國際航線需求激增的機遇，繼續推進國際化戰略，使得報告期內公司國際及地區主營業務收入增長約30.3%，占主營業務收入的比例達到44.4%。

主營業務分行業和產品情況

• 主營業務分行業和分產品情況的說明

  2016年上半年，春秋航空的主營業務收入以航空客運收入為主，占主營業務收入比例為99.02%，較2015年同期基本持平略有上升。主要由于報告期內，票價水平隨航油價格下降有所降低，而公司通過國際航線占比提高等方式保持了整體票價水平。

  春秋航空的貨運業務均為客機腹艙載貨，報告期內貨運收入占主營業務收入比例為0.98%，較2015年同期有所下降，主要由于報告期內貨郵周轉量較2015年同期下降18%，且部分航線貨運有所降價。

主營業務分地區情況

• 主營業務分地區情況的說明

  報告期內，春秋航空仍以國內業務為主，國內主營業務收入占比為55.6%，收入情況較去年同期有所降低，主要由于一方面，航油價格下降使得整體票價水平下降；另一方面，結合公司新增飛機引進進度調整以及各區域航線盈利能力及時刻獲得的不同情況，春秋航空對航線結構作出了進一步調整，將有限的運力投放至盈利能力較強的國際航線，而減少了國內航線運力的投放量。

  報告期內，春秋航空積極推進國際化發展戰略，大力拓展國際及港澳臺地區業務，該部分主營業務收入增長了3.86億元，漲幅約30.3%。

春秋航空的經營模式優勢

作為國內首家低成本航空公司，春秋航空自成立以來，在嚴格確保飛行安全和服務質量的前提下，恪守低成本航空的經營模式，借鑒國外低成本航空的成功經驗，最大限度地利用現有資產，實現了高效率的航空生產運營。

春秋航空的經營模式可概括為“兩單、兩高和兩低”：

（1）兩單——單一機型與單一艙位

單一機型：春秋航空全部采用空客A320機型，統一配備CFM56-5B發動機。使用同一種機型和發動機可通過集中采購降低飛機購買和租賃成本、飛機自選設備項目成本、自備航材采購成本及減少備用發動機數量；通過將發動機、輔助動力裝置包修給原制造商以達到控制飛機發動機大修成本；通過集約航材儲備降低航材日常采購、送修、倉儲的管理成本；降低維修工程管理難度；降低飛行員、機務人員與客艙乘務人員培訓的復雜度。

單一艙位：春秋航空的飛機只設置單一的經濟艙位，不設頭等艙與公務艙。可提供座位數較通常采用兩艙布局航空公司的A320飛機高15%-20%，可以有效攤薄單位成本。2015年9月起，春秋航空成功引進空客全新客艙布局的A320飛機，座位數量在保持間隔不變的情況下由180座增加至186座。

（2）兩高——高客座率與高飛機日利用率

高客座率：在機隊擴張、運力增加的情況下，春秋航空始終保持較高的客座率水平。

高飛機日利用率：春秋航空以點對點、中短程航線為主，航線設置在以基地、樞紐為中心向外飛行時間5小時以內的航段內，飛機周轉率高。另一方面春秋航空利用差異化客戶定位的優勢在確保飛行安全的前提下，更多地利用延長時段飛行。由于成本結構中固定成本占主營業務成本的比重約34%，提高飛機利用率，可以最大程度地攤薄單位固定成本（固定成本/可用座位公里）。

（3）兩低——低銷售費用與低管理費用

低銷售費用：春秋航空以電子商務直銷為主要銷售渠道，一方面通過銷售特價機票等各類促銷優惠活動的發布，吸引大量旅客在本公司網站預訂機票；另一方面通過積極推廣移動互聯網銷售，拓展電子商務直銷渠道，都有效降低了公司的銷售代理費用。2016年上半年，春秋航空除包機包座業務以外的銷售渠道占比中，電子商務及呼叫中心直銷占比合計達到79%；單位銷售費用（銷售費用/可用座公里）比例平均為0.008元/座公里。

低管理費用：春秋航空在確保飛行安全、運行品質和服務質量的前提下，通過最大程度地利用第三方服務商在各地機場的資源與服務，盡可能降低日常管理費用。同時通過嚴格的預算管理、科學的績效考核以及人機比的合理控制，有效降低管理人員的人力成本和日常費用。2016年上半年，春秋航空平均人機比為86.7：1，大幅度領先行業水平；單位管理費用（管理費用/可用座公里）比例平均為0.007元/座公里。